Метод чистых активов в оценке бизнеса

В чем заключается затратный подход в оценке стоимости бизнеса?

При продаже, поглощении или слиянии предприятий часто возникает необходимость определить их стоимость.

Для этих целей используется три основных метода. Одним из них является затратный подход к оценке бизнеса.

Его сущность

Затратный подход устанавливает стоимость предприятия исходя из величины расходов на ресурсы, необходимые для обеспечения полноценной деятельности компании, а также их воспроизведение. То есть цена бизнеса рассчитывается с учётом объёма активов и пассивов, приобретённых организацией в ходе своей работы.

В связи с особенностями рынка реальная стоимость бизнеса может значительно отличаться от балансовой. На это влияют некоторые факторы:

  • инфляция;
  • использование различных методов учёта активов и пассивов;
  • изменения рынка.

В результате действий этих условий стоимость организации может увеличиваться или уменьшаться в течение всего периода работы компании.

Специалист при определении стоимости предприятия может выбрать любой из трёх существующих подходов (еще существуют доходный и сравнительный). Затратный считается среди них наиболее простым и универсальным. Этот вариант имеет свою сферу применения, преимущества, недостатки, а также порядок расчёта, отличный от других способов.

Основной формулой для оценки бизнеса в данном случае является:

СК = А — О, где:

  • СК — собственный капитал;
  • А — актив;
  • О — обязательства.

Итог расчётов по данному подходу показывает стоимость собственного капитала фирмы.

Подробную информацию о данном подходе вы можете почерпнуть из следующего видео:

Сфера применения, преимущества и недостатки

Данный подход применяется покупателем готового бизнеса для сравнения стоимости существующего предприятия с возможными издержками на создание аналогичного.

Наиболее целесообразно затратный подход применять для оценки компании, если:

  • организация создана недавно;
  • оценивается фирма в целом;
  • на предприятии проходит конкурсное производство;
  • оценивается ликвидируемый бизнес;
  • большая часть активов является высоколиквидной, например, акции компании обращаются на фондовом рынке, имеются вложения;
  • фирма имеет крупные активы.

Данный подход имеет свои положительные и отрицательные аспекты использования.

К преимуществами его применения относятся:

  • возможность расчёта при отсутствии необходимой информации для оценки по другим методам;
  • его можно применить для организаций, целью которых не является получение дохода, например, государственных учреждений;
  • результаты могут использоваться для оценки предприятий на малоактивном рынке;
  • с его помощью можно определить стоимость незавершённого производства, земельных участков, строений.

К отрицательным моментам использования можно отнести два нюанса:

  • при расчётах не используются финансово-экономические показатели компании, то есть не учитываются особенности бизнеса, а также перспективы его развития;
  • при расчётах применяются нормативные показатели, то есть оценка с помощью данного подхода не полностью опирается на рыночные условия.

Какие методы он включает?

Затратный подход основан на двух методах:

  1. Чистых активов.
  2. Ликвидационной стоимости.

При расчёте любым из этих способов нужно пользоваться данными бухгалтерского баланса фирмы. Оценщик выбирает один из них исходя из особенностей фирмы.

Метод чистых активов

Этот способ расчёта основывается на несовпадении балансовой и рыночной стоимости имущества, обязательств предприятия. Согласно данному методу, оценщик должен произвести корректировку баланса фирмы.

Это мероприятие проводится в несколько этапов:

  • Осуществляется оценка рыночной стоимости каждого объекта имущества предприятия отдельно. При этом в данном процессе участвуют все виды активов — материальные, нематериальные, финансовые:
    • Для оценки недвижимого имущества определяется сначала общее количество затрат на его приобретение или создание. Далее из этой величины вычитается сумма физического или морального износа.
    • Машины и оборудование оцениваются аналогичным образом.
    • Товарно-материальные ценности переводятся в текущую стоимость, при этом учитываются затраты на доставку. Старые и непригодные объекты списываются.
    • Готовая продукция корректируется с учётом рыночной стоимости. Не подлежит изменению цена изделий, выпущенных по заключённым договорам с контрагентами.
    • Стоимость наличных денег и средств на счетах в банках корректировке не подлежит.
    • Запасы оцениваются по себестоимости, при этом старые объекты списываются с учёта. Также возможно определение оценочной стоимости как разницы между ожидаемой ценой продажи и понесёнными затратами.
    • Акции и прочие ценные бумаги корректируются по рыночной стоимости.
    • Стоимость дебиторской задолженности рассчитывается по результатам анализа её возникновения и возможности погашения. При этом устанавливается просроченная, которая подлежит полному либо частичному списанию.
    • Расходы будущих периодов в случае действительности их выгоды оцениваются по номинальной стоимости. Однако при рассмотрении нестабильного бизнеса такие активы чаще всего не учитываются как реальные.
    • Нематериальные активы, то есть лицензии, исключительные права, результаты интеллектуальной работы, деловая репутация, оцениваются по рыночной стоимости.
  • Устанавливается текущий размер долгов фирмы. Обязательства предприятия оцениваются с учётом сроков их наступления. При этом применяется процедура дисконтирования. То есть все долги приводятся к текущей стоимости на единую для всех данных пассивов дату.
  • Производится расчёт оценочной стоимости капитала организации. Она вычисляется как разница между активами и пассивами, размер которых был установлен ранее.

Формула выглядит следующим образом:

СК = РА — ТП, где:

  • РА — рыночная стоимость активов предприятия;
  • ТП — текущая стоимость всех обязательств организации.

Результатом расчётов является рыночная стоимость капитала, то есть величина 100% пакета акций фирмы.

Метод ликвидационной стоимости

Данный способ основан на установлении суммы разницы между общей стоимостью имущества, которую владелец предприятия может получить при закрытии бизнеса после продажи его активов, и издержками на проведение процедуры ликвидации.

При использовании этого метода следует учитывать все расходы, связанные с процедурой закрытия:

  • расходы на услуги юристов и бухгалтера;
  • издержки на поддержание работы фирмы до её закрытия.

Предприятие оценивается по этому способу в несколько этапов:

  • Обосновывается выбор ликвидационной стоимости. Не все компании могут использовать данный метод для оценки бизнеса. Способ доступен только тем организациям, которые находятся в процессе закрытия либо банкротства.
  • Разрабатывается график продажи активов. Он необходим для обеспечения максимальной прибыли от продажи имущества. Разные виды активов реализуются в свои сроки:
    • недвижимое продаётся в срок от года до двух;
    • остальное, то есть материалы, запасы, может быть реализовано сразу после принятия решения о необходимости продажи имущества.
  • Рассчитывается текущая стоимость имущества, исключая затраты на продажу. При этом выявленная стоимость активов изменяется с учётом расходов на реализацию.
  • Изменённая стоимость активов уточняется на дату оценки.
  • Учитывается прибыль периода ликвидации.
  • Вычисляется величина обязательств фирмы. Корректировка осуществляется для текущей и долгосрочной задолженности. При этом рассматриваются также возможные обязательства, которые предположительно возникнут в ходе процесса ликвидации.
  • Устанавливается ликвидационная стоимость бизнеса. При этом к стоимости активов прибавляется величина операционной прибыли и вычитается размер обязательств компании.

Формула здесь выглядит так:

ЛС = А + ОП — П, где:

  • ЛС — ликвидационная стоимость;
  • А — активы;
  • ОП — прибыль или убыток ликвидационного периода;
  • П — обязательства по текущей стоимости.

Затратный подход позволяет получить довольно объективное представление о стоимости бизнеса. Данный факт обеспечивается за счёт особенности способа, состоящей в максимально подробном анализе имущества и оценке каждого объекта.

Источник: http://ZnayDelo.ru/biznes/zatratnyj-podhod-v-ocenke.html

Метод стоимости чистых активов

На практике используется несколько подходов оценки бизнеса компании. Одним из них является затратный. Ведущим методом этого подхода является метод чистых активов.

Подробнее о нем вы можете узнать из данной статьи.

Этот метод используется в таких ситуациях:

  • У оцениваемой компании имеется значительный объем мат. активов;
  • Осуществляется оценка вновь зарегистрированной фирмы или незавершенного производства (строительства);
  • Осуществляется оценка компании инвестиционного или холдиногового характера, не получающей дохода за счет собственного изготовления продукции;
  • Оцениваемая фирма находится в сильной зависимости от заключаемых контрактов, так как не обладает собственной базой постоянных клиентов;
  • Осуществляется оценка фирмы, у которой нет ретроспективных сведений о размере прибыли (нет возможности дать прогноз о размере будущей прибыли).

Метод чистых активов в оценке бизнеса

Оценка фирмы по методу чистых активов происходит в несколько этапов:

  1. Оценка рыночной цены каждого имущественного объекты компании в отдельности. Должны быть оценены все виды активов – финансовые, материальные и нематериальные.
  2. Определяется размер задолженностей компании. Оценка обязательств осуществляется с учетом сроков их погашения. При этом используется процедура дисконтирования – все задолженности приводят к их текущей стоимости на одинаковую дату.
  3. Осуществляется расчет оценочной цены капитала компании. Она определяется как разница между активами и пассивами фирмы.

Формула будет следующей:

СК = РА – ТП, где:

  • РА – рыночная цена активов компании;
  • ТП – текущая стоимость пассивов.

Итогом проведенных расчетов будет являться рыночная стоимость капитала (размер 100% пакета акций компании).

Анализ чистых активов предприятия

Методика анализа чистых активов осуществляется в таких направлениях:

  1. Анализ изменения размера чистых активов. Для этого определяется их размер на начало и конец периода расчета, результаты сравниваются, а также выявляются причины, по которым произошло изменение значения.
  2. Оценка действительности изменения размера чистых активов, так как сильное увеличение на конец года может быть незначительным по сравнению с ростом размера общих активов. Для этого определяется соотношение общих и чистых активов на начало и конец периода расчета.
  3. Анализ соотношения размера чистых активов и размера УК. Благодаря этому можно определить уровень близости компании к банкротству. Если размер чистых активов меньше или равен размеру УК, значит, что компания находится на гране банкротства.

Если размер ЧА меньше, чем размер УК, компании следует сравнять размеры этих показателей, то есть уменьшить УК до размера чистых активов. Если размер ЧА меньше, чем размер минимально установленного размера УК, фирме придется принять решение о своей ликвидации.

  1. Оценка результативности применения чистых активов. Для этого требуется посчитать и проанализировать в динамике такие показатели, как:
  • Оборачиваемость чистых активов (соотношение дохода от продажи товаров и средней стоимости чистых активов за год);
  • Рентабельности чистых активов (соотношение размера чистой прибыли и средней стоимости чистых активов за год).
  1. Сравнение размера чистых активов с размеров общих активов, а также размером УК.

Источник: http://z-motiv.ru/metod-stoimosti-chistyh-aktivov/

Затратный подход в оценке бизнеса: краткая характеристика

1. Общая характеристика затратного подхода к оценке бизнеса

В затратном подходе к оценке бизнеса стоимость предприятия оценивается с точки зрения понесенных издержек на создание его активов исходя из представления об их гипотетической продаже. Затратный подход в наибольшей мере может быть обоснован принципом замещения: стоимость совокупности активов не может превышать затрат на замещение (восстановление) всех её составных частей.

Применение затратного подхода основано на структуре баланса предприятия и предполагает расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия путем вычитания из рыночной стоимости его активов текущей стоимости обязательств. В этой связи затратный подход может быть применен в оценке стоимости любых предприятий (бизнесов), имеющих в составе бухгалтерской отчетности на дату оценки бухгалтерский баланс.

При этом значимость величины стоимости предприятия, полученной по затратному подходу, будет высока в следующих случаях:

  • предприятие обладает значительными объемами финансовых и/ или материальных активов;
  • производственный процесс характеризуется высокой материалоемкостью;
  • предприятие не имеет ретроспективных данных о прибылях;
  • отсутствует возможность определения прогнозируемых доходов,  денежных потоков.
Читайте также:  Инвестиционное консультирование в россии

На основании изложенного, результаты применения затратного подхода особенно значимы в процедуре стоимостной оценки следующих компаний:

  • инвестиционные компании, которые занимаются операциями с недвижимостью;
  • холдинговые и страховые компании, имущество которых состоит преимущественно из финансовых активов;
  • новые компании,  имеющие, главным образом, материальные активы;
  • убыточные компании;
  • ликвидируемые компании.

Основное преимущество затратного подхода состоит в доступности информации для его применения – по большей части используется достоверная фактическая информация о состоянии активов и обязательств предприятия из бухгалтерской отчетности. Между тем, затратный подход, основанный на оценке стоимости активов компании в гипотетических условиях их возможной продажи, в большей мере адекватен оценке стоимости ликвидируемого предприятия.

Выделяют два метода затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости, который применяется в оценке стоимости ликвидируемых предприятий.

2. Метод чистых активов в оценке бизнеса

Этапы применения метода чистых активов (метода накопления активов) как основного метода затратного подхода к оценке бизнеса:

  • анализ данных бухгалтерского учета и отчетности предприятия с целью выявления перечня активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия затратным подходом;
  • оценка рыночной стоимости объектов, отраженных в составе активов предприятия;
  • оценка текущей стоимости объектов, отраженных в составе обязательств предприятия;
  • расчет стоимости предприятия как разницы между рыночной стоимостью совокупности активов предприятия и текущей стоимостью его обязательств, внесение необходимых поправок.

Информационной базой проведения первого этапа являются данные синтетического и аналитического учета, которые должны соответствовать данным бухгалтерской отчетности предприятия на дату оценки. При наличии существенных расхождений между указанными данными целесообразно проведение аудиторской проверки на оцениваемом предприятии и/ или инвентаризации его имущества на дату оценки.

В ходе начального этапа в процессе выявления перечня активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия затратным подходом, необходимо руководствоваться действующим на дату оценки порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденным соответствующими органами — в настоящее время «Порядком определения стоимости чистых активов», утвержденным Приказом Министерства финансов РФ от 28.08.2014 г. № 84н.

На втором этапе применения метода чистых активов производится  оценка объектов, отраженных в составе активов предприятия: объектов нематериальных активов, недвижимости, машин и оборудования, финансовых вложений, дебиторской задолженности, товарно-материальных ценностей и др.

В рамках третьего этапа оценка текущей  стоимости объектов, отраженных в составе обязательств предприятия, осуществляется раздельно, по каждому объекту (например, задолженности по договору займа) путем дисконтирования исходя из графика его погашения.

При этом оценка текущей стоимости обязательств, как правило, осуществляется только при наличии документально подтвержденного графика погашения (например, в виде приложения к договору займа).

В случаях, когда график погашения четко не определен или срок исполнения обязательств на дату оценки уже наступил, обязательства принимаются в расчет стоимости предприятия по их балансовой стоимости.

На четвертом этапе рассчитывается предварительная величина стоимости предприятия как разницы между рыночной стоимостью совокупности активов предприятия и текущей стоимостью его обязательств.

Результаты указанного расчета представляют собой стоимость предприятия в целом при наличии 100%-го контроля для единоличного владельца.

При оценке стоимости меньшей доли необходимо сделать скидку на недостаток прав контроля над бизнесом и, возможно, на низкую ликвидность оцениваемой доли.

3. Метод ликвидационной стоимости в оценке бизнеса

Как было отмечено выше, для оценки стоимости ликвидируемых предприятий применяется второй метод затратного подхода — метод ликвидационной стоимости.

Этапы применения метода ликвидационной стоимости в оценке бизнеса, применяемого для оценки стоимости ликвидируемых предприятий:

Источник: http://vamocenka.ru/zatratnyj-podxod-v-ocenke-biznesa-kratkaya-xarakteristika/

Оценка бизнеса методом чистых активов

Основная формула для расчета стоимости бизнеса для этого подхода: Собственный капитал=Активы-Обязательства.

Обычно балансовая стоимость активов не соответствует рыночной стоимости, поэтому задача состоит в их переоценке. После определения реальной стоимости всех активов из нее вычитается текущая стоимость всех его обязательств, тем самым рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала.

Метод целесообразно использовать, если:

  • доходы не поддаются точному прогнозу;
  • предприятие обладает значительными материальными и финансовыми активами (ликвидными ценными бумагами, инвестициями в недвижимость и т. д.);
  • требуется оценить новое предприятие, у которого отсутствуют ретроспективные данные о прибылях.

Оценка стоимости земельного участка

Метод техники остатка

Для расчета необходимо знать:

  • стоимость зданий и сооружений (Vзд);
  • чистый операционный доход, приносимый землей, зданиями и сооружениями (Y);
  • коэффициенты капитализации для земли, зданий и сооружений.

В данном методе стоимость земли рассчитывается как:

Vзем=Yзем/Rзем, где
Yзем — остаточный чистый операционный доход от земли;
Rзем — коэффициент капитализации земли (капитализация проводится только по ставке дохода на инвестиции, т. к. земля не изнашивается).

Yзем определяется, как разность общего чистого операционного дохода (земля+здания) и чистого операционного дохода (чистый операционный доход определяется, как потенциальный доход — потери — операционные расходы), относимого к зданиям.

Yзд=Vзд*Rзд, где
Rзд — коэффициент капитализации для зданий и сооружений.

Метод капитализации

В этом методе стоимость земельного участка определяется капитализацией доходов.

V=Y/R, гдеV — вероятная стоимость объекта оценки;Y- чистый операционный доход объекта;

R — коэффициент капитализации, рассчитанный на базе рыночных данных по сопоставимым аналогам.

Коэффициент капитализации рассчитывается отношением чистого операционного дохода аналога к его продажной цене по формуле:

R=Yанал/Vанал, где
Yанал — чистый опреационный доход аналога;
Vанал — продажная цена аналога.

В настоящее время реально оценивается не полное право собственника на землю, а лишь право долгосрочной аренды.

Оценка стоимости зданий и сооружений

Восстановительная стоимость — стоимость точной копии в действующих ценах или стоимость нового идентичного объекта. В последнем случае остаточная стоимость определяется как восстановительная минус износ.

Стоимость замещения — стоимость точной копии в действующих ценах, но с учетом новых современных материалов. Остаточная стоимость определяется как стоимость замещения минус износ.

Оценка восстановительной стоимости или стоимости замещения осуществляется:

Методом сравнительной единицы, в котором оценка стоимости определяется путем умножения норматива удельных затрат на площадь или объем оцениваемого здания, с учетом поправок на особенности оцениваемого здания и мультипликатора местных условий. Норматив удельных затрат берется по данным предприятия аналога или из разработок Центрального научно-исследовательского института экономики и управления.

Методом разбивки на компоненты, в котором определяется сумма прямых и косвенных издержек, необходимых для строительства единичного объема отдельного элемента (фундамент, крыша и т. д.)

Индексным способом оценки, который осуществляется посредством умножения балансовой стоимости объекта на соответствующий индекс для переоценки основных фондов, утвержденный Правительством РФ.

При расчетах стоимости, следует учесть предпринимательский доход (обычно 15%).

Определение износа зданий и сооружений

После определения полной стоимости восстановления или замещения из полученной величины вычитается износ для расчета остаточной стоимости объекта.

При расчете методом разбиения разделяют физический износ (устранимый и нет), функциональный (устранимый или нет), экономический (например, упадок района).

Износ считается устранимым, если затраты на устранение дефекта являются меньшими по величине, чем добавляемая при этом стоимость и наоборот.

При использовании метода срока жизни

И/ВС=ЭВ/ЭЖ, гдеИ — износ;ВС — восстановительная стоимость;ЭВ — эффективный возраст (экспертно оцениваемое физическое состояние);

ЭЖ — срок экономической жизни (срок в течении которого объект приносит прибыль, с учетом вносимых улучшений).

Оценка стоимости машин и оборудования

В зависимости от целей объектом оценки могут выступать одна машина (например, для сдачи в аренду), несколько независимых машин (например, для оценки основных фондов), взаимосвязанный комплекс машин (например, для оценки машин как части всех активов при организации производства).

Для оценки применяют методы:

Однородного объекта. Сначала определяют полную себестоимость однородного объекта

Сп.од=[(1-Ндс)(1-Нпр-Кр)Цод]/(1-Нпр), где
Ндс — ставка налога на добавленную стоимость;
Нпр — ставка налога на прибыль;
Кр — показатель рентабельности продукции;
Цод — цена однородного объекта.

Показатели рентабельности: 0.25-0.35 для продукции с повышенным спросом, 0.1-0.25 со среднем, 0.05-0.1 с низким.

Далее рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта

Cп=Cп.одGо/Gод, где
Go/Gод — масса конструкции оцениваемого и однородного объектов и восстановительная стоимость оцениваемого объекта

Sв=[(1-Hпр)Cп]|[1-Hпр-Kр]

Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Поэлементного расчета

где Сп — полная себестоимость оцениваемого объекта;
Цэ — стоимость комплектующего узла или агрегата;
В — собственные затраты изготовителя (например, стоимость сборки).

Далее рассчитывается восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Индексный метод предполагает определение стоимости путем переоценки первоначальной балансовой стоимости с помощью индекса.

После определения восстановительной стоимости для получения остаточной стоимости необходимо учесть износ.

Физический износ можно рассчитать как отношение эффективного возраста к сроку экономической жизни.

Функциональный износ определяется экспертным путем или на основании отношения:

K=Xо/Xанал, гдеК — корректирующий коэффициент;

Хо и Ханал — значения характеристики оцениваемого объекта и аналога.

Экономический износ определяется путем сравнения сопоставимых объектов.

Оценка стоимости нематериальных активов

  1. Интеллектуальная собственность (изобретения, промышленные образцы, товарные знаки, ноу-хау, права на объекты авторского права).
  2. Имущественные права (на пользование земельных участков, природных и водных ресурсов).

  3. Отложенные расходы (гонорары юристам, услуги за регистрацию фирмы).
  4. Цена фирмы-гудвилл (превышение стоимости бизнеса над рыночной стоимостью материальных активов и нематериальных активов не указанных в балансе).

Остаточная стоимость нематериального актива определяется как:

Со=Зс*Кмс*Кт*Ки, где
Зс — сумма затрат связанных с приобретением имущественных прав, освоения производства товара с применением актива, определения аналогов предполагаемого объекта собственности;
Кмс — коэффициент морального старения.

Определяется как: 1- (Тд/Тн), где Тн — номинальный срок действия охранного документа, Тд — срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год;
Кт — коэффициент технико-экономической значимости определяется только для изобретений и варьируется от 1 до 5 в зависимости от сложности изобретения;
Ки — коэффициент, учитывающий динамику цен.

Оценка стоимости финансовых вложений

Определение рыночной стоимости облигаций с постоянным уровнем выплат

где PVобл — текущая стоимость облигаций, ден. ед.;Y — годовые процентные выплаты;r — требуемая норма доходности, %;M — номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;

n — число лет до момента погашения.

Оценка бессрочных облигаций (облигации с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения)

PVобл=Y/r, где
PVобл — текущая стоимость облигации, ден. ед.;Y — купонный доход, ден. ед.;

r — требуемая норма доходности, %.

Оценка привилегированных акций (с точки зрения инвестора)

PV=D/r, гдеPV — текущая стоимость привилегированной акции;D — объявленный уровень дивидендов;

r — требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности).

Оценка обыкновенных акций

Получение доходов по этому виду акций характеризуется нео-пределенностью как в плане величины, так и времени их получения. В случае, если предполагается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами в неопределенном будущем, то:

PV=D0(1+g)/(r-g), где
D0— базовая величина дивиденда;r — требуемая норма доходности;

g — прогноз темпов роста дивидендов.

Оценка производственных запасов производится по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Читайте также:  Инвентаризация земель (земельных участков)

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Для оценки дебиторской задолженности требуется провести ее анализ по срокам погашения, а также с целью выявить безнадежную задолженность, которая не войдет в экономический баланс.

Денежные средства не подлежат переоценке.

Источник: По материалам книги «Оценка бизнеса»
под редакцией А.Г.Грязновой и М.А.Федотовой

Источник: http://blog.iteam.ru/otsenka-biznesa-metodom-chistyh-aktivov/

Оценка бизнена

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Метод стоимости чистых активов является ведущим методом затратного подхода. Основная идея данного метода заключается в перестройке бухгалтерского баланса в экономический оценочный баланс. Эта процедура предполагает определение реальной рыночной стоимости каждой статьи актива баланса и обязательств. Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании.[4, с.191]

Метод чистых активов применяется в следующих случаях:

– оцениваемое предприятие обладает значительными материальными активами;

– у оцениваемого предприятия отсутствуют ретроспективные данные о прибыли или нет возможности прогнозировать будущую прибыль;

– оценивается новое предприятие или незавершенное строительство;

-оцениваемое предприятие сильно зависит от контрактов или не имеет постоянной клиентуры;

– оценивается холдинговая или инвестиционная компания, которая не получает прибыли за счет собственного производства.

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. 

Применение методики определения стоимости чистых активов целесообразно при оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами. 

Проведение оценки с помощью этой методики основывается на анализе финансовой отчетности, а именно, бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств и др.

Финансовая отчетность является индикатором состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

 

Отличительной особенностью затратного подхода при оценке стоимости предприятия является то, что для целей оценки активы предприятия разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости.

При этом в рамках метода стоимости чистых активов отдельные объекты (здания, машины, оборудование, нематериальные активы и долгосрочные финансовые вложения) могут оцениваться с использованием доходного и сравнительного подхода.

Расчет методом стоимости чистых активов включает в себя несколько этапов:

  • переоценивается рыночная стоимость недвижимого имущества;
  • переоценивается рыночная стоимость машин и оборудования;
  • рассчитывается стоимость нематериальных активов;
  • оценивается рыночная стоимость финансовых вложений (как долгосрочных, так и краткосрочных);
  • товарно-материальные запасы переоцениваются в текущую стоимость;
  • оцениваются расходы будущих периодов;
  • оценивает дебиторская задолженность;
  • обязательства предприятия переоцениваются в текущую стоимость;
  • определятся стоимость собственного капитала путем вычитания из суммы рассчитанных рыночных стоимостей активов текущей стоимости всех обязательств. [5, с.56]

Активы, участвующие в расчете, – это денежное и неденежное имущество фирмы, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

– внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, кроме балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

– запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у компании на конец года оценочных резервов по сомнительны долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, показываются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, – это обязательства фирмы. В их состав включаются следующие статьи:

– статья четвертого раздела бухгалтерского баланса – целевые финансирования и поступления;

– статьи пятого раздела баланса – долгосрочные и краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам, расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «доходы будущих периодов» и «Фонды потребления». При расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компания, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании.

Рассмотрим оценку отдельных видов активов в рамках затратного подхода. 

При проведении оценки недвижимости затратный подход исходит из принципа замещения, смысл которого заключается в том, что потенциальный инвестор не заплатит за имущество большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение соответствующего имущества, аналогичного по назначению и качеству в обозримый период без существенных издержек.

Используя технические характеристики объектов и справочную информацию оценщик рассчитывает затраты на воспроизводство оцениваемых активов за вычетом всех форм износа, обесценения и устаревания.

Стоимость недвижимости рассчитывается следующими способами: 

– метод количественного анализа – составление смет затрат на все виды работ, необходимых для строительства отдельных конструктивных элементов объекта и объекта в целом.

К затратам добавляются накладные затраты и прибыль застройщика, а также затраты по проектированию, строительству, приобретению и монтажу оборудования, необходимые для воспроизводства оцениваемых улучшений. Количественный анализ наиболее точный, но и наиболее трудоемкий.

Для его применения требуются высокая квалификация оценщика и большой опыт в составлении строительных смет; 

– поэлементный способ – менее трудоемкая модификация количественного метода, основанная на использовании не единичных, а укрупненных сметных норм и расценок. В качестве единиц измерения стоимости принимают наиболее характерные показатели конструктивных элементов (1 куб. м кирпичной кладки, 1 кв. м кровельных покрытий и т.п.); 

– метод сравнительной единицы – для оцениваемого актива подбирают объект–аналог, сходный с оцениваемым по конструкционным характеристикам, используемым материалам и технологии изготовления. Затем стоимость единицы измерения объекта–аналога (1 куб. м, 1 кв. м и пр.) умножается на число единиц оцениваемого актива. Наиболее простой способ оценки объекта недвижимости; 

– индексный способ – определение восстановительной стоимости оцениваемого объекта путем умножения балансовой стоимости на соответствующий индекс переоценки. Индексы для переоценки основных фондов утверждаются Госкомстатом РФ и периодически публикуются в печати. [4, с.194]

Во всех указанных методах определяется накопленный износ. 
Износ может быть физическим, функциональным, моральным. 

Физический износ — это уменьшение стоимости вследствие старения и изнашивания. Это уменьшение может классифицироваться как устранимое и необратимое. В целях определения этого типа износа учитывается фактический возраст недвижимости и ее состояние. 

Функциональный износ представляет собой потерю стоимости, вызванную появлением новых технологий.

Он может проявиться в излишке производственных мощностей, конструкционной избыточности, сверхдостаточности, непривлекательном виде, плохой или неэффективной планировке и дизайне.

Функциональной износ обычно вызван качественными недостатками использованных материалов и конструкции какой-либо недвижимости. 

Экономический износ определяется как снижение функциональной пригодности недвижимости вследствие влияния экономического развития или изменения окружающей среды, что является непоправимым фактором для собственника.

Он может быть вызван общим упадком района, места расположения объекта в районе или состоянием рынка, а также общеэкономическими и внутриотраслевыми изменениями, в том числе сокращением спроса на определенный вид продукции и сокращением предложений или ухудшением качества сырья, рабочей силы, вспомогательных систем, сооружений и коммуникаций, а также правовые изменения, относящиеся к законодательству, муниципальным постановлениям, зонированию и административным распоряжениям. [4, с.194]

Функциональный и моральный износ, как правило, определяются экспертным путем. 

При оценке машин и оборудования оценщик ориентируется на аналогичные объекты на рынке путем сопоставления наименований, марок, технических характеристик. Значения износа определяются по характеристикам фактического состояния. 

Нематериальные активы оцениваются обычно по затратам, которые необходимо совершить для того, чтобы получить их аналог.

Допустим, лицензия на право заниматься определенной деятельностью оценивается как время, необходимое на ее получение, и средства, которые необходимо на это затратить.

Если лицензии на занятие данным видом бизнеса уже выданы (например, исчерпаны квоты на лов рыбы или лицензия на данные радиочастоты уже кому-то принадлежит), то стоимость лицензии многократно увеличивается. 

Не следует забывать, что стоимость покупки готового бизнеса, это не столько стоимость товарных запасов и оборудования. Покупая готовый бизнес, покупатель всегда платит дополнительно за опыт, знания и навыки предыдущего владельца, за репутацию бизнеса, которой он смог достигнуть, за положение предприятия на рынке. 

Сумма этих “дополнительных платежей” носит общее название «good will» – престиж, деловая репутация, контакты, клиенты и кадры бизнеса, как его активы, которые могут быть оценены и занесены на специальный счет, или иными словами, стоимость бизнеса сверх его балансовых активов.[4, с.196]

Оценка производственных запасов производится по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Долговые обязательства в полном объеме переводятся в текущую стоимость исходя из сроков их погашения. В качестве ставки дисконтирования используются модель средневзвешенной стоимости капитала.

Определяется рыночная стоимость предприятия путем вычитания из рыночной стоимости активов текущую стоимость обязательств.

Для оценки дебиторской задолженности требуется провести ее анализ по срокам погашения, а также с целью выявить безнадежную задолженность, которая не войдет в экономический баланс. Дебиторская задолжность предприятия в соответствии с ПБУ 9/99 “Доходы организации” п. 12 признается в бухгалтерском учете при одновременном соблюдении следующих условий:

– предприятие имеет право на получение денежных средств, вытекающее из конкретного договора;

– сумма денежной выручки может быть определена;

-имеется уверенность в том, что в результате данной операции произойдет увеличение экономических выгод предприятия;

– право собственности перешло от предприятия к покупателю или работа принята заказчиком;

– расходы, которые произведены в связи с этой операцией, могут быть определены. [4, с.197]

При изучении предприятий должников необходимо уточнить их организационно-правовую форму и наличие хозяйственной деятельности на дату оценки. Информация собирается на основании запросов руководства предприятий-должников в налоговой инспекции и органах государственной статистики.

Основными источниками информации для оценки дебиторской задолжности являются:

– документы, подтверждающие возникновение дебиторской задолжности: первичная учетная документация по товарной части сделки – накладные, счета фактуры, акты отпущенной продукции; первичная учетная документация по денежной части сделки – банковские и кассовые документы. С точки зрения первичного документооборота дебиторская задолжность представляет разницу между товарным и денежными частями сделки;

– сводный учетный документ “Акт сверки расчетов”. Основное назначение данного акта – подтверждение правильности расчетов, осуществляемых между сторонами договора. При отказе должника выверить задолжность или при возникновении разногласий отношение между сторонами регулируются в судебном порядке;

– данные предприятия-кредитора: основными источниками информации о дебиторской задолжности в системе бухгалтерского учета кредитора являются бухгалтерский баланс и счета аналитического учета.

В разделе баланса “Оборотные активы” по группе статей “дебиторская задолжность” приводятся данные по суммам дебиторской задолжности с подразделением на краткосрочную и долгосрочную.

Если возникают противоречивые сведения о величине дебиторской задолжности, то оценщик обращается к счетам аналитического учета.

Аналитический учет ведется отдельно по каждому должнику на следующих счетах №60 “Расчеты с поставщиками и подрядчиками”, Авансы выданные; №62 “расчеты с покупателями и заказчиками”; №71 “Расчеты с подотчетными лицами”; №75 “Расчеты с учредителями”; №76 “Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”;

– судебные решения, определяющие размер долга к уплате должником.

Читайте также:  Кто платит декретные государство или работодатель

В соответствии со сложившейся практикой к оценки принимается дебиторская задолжность подтвержденная актами сверки расчетов. Если имеется вступившее в силу решение суда, то размер задолжности, принимаемой к оценке, определяется в соответствии с данным решением.

Денежные средства не подлежат переоценке.

Метод стоимости чистых активов имеет свои недостатки и преимущества.

Недостатком является то, что метод чистых активов не учитывает эффективность работы предприятия и перспективы его развития и рыночную ситуацию соотношения спроса и предложения на аналогичные предприятия.

Одним из преимуществ является то, что метод основан на достоверной информации о реальных активах, которые находятся в собственности предприятия, что устраняет абстрактность, присущую другим методам оценки, а также что в условиях формирования рынка недвижимости данный метод имеет самую полную информационную базу. Кроме того данный метод использует традиционные для российской экономики затратные методы оценки.

Заключение

Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя, и это делает возможным определение стоимости бизнеса как особого товара. На величину стоимости бизнеса влияют многочисленные факторы.

Они вклю­чают мотивации покупателей и продавцов, производительность бизнеса, состояние окружающей финансово-экономической среды.

Кроме того, на стоимости бизнеса отражаются физические, финансово-экономические, со­циальные и политико-правовые факторы.

Особенностью метода стоимости чистых активов является то, что активы и обязательства предприятия оцениваются по рыночной или иной стоимости.

Этот метод предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолжности.

Данный метод расчета стоимости предприятия соответствует международным принципам бухгалтерского учета и широко используется при определении стоимости чистых активов акционерных обществ.

Список использованных источников

  1. Есипов В.Е., Маховикова Т.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса – 2-е изд., Учебное пособие. М.:ПИТЕР, 20063 – 464 с.

  2. Касьяненко Т.Г. Оценка бизнеса. Учебник. М.:Феникс, 2009.– 626 с.

  3. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление.-3-е изд., перераб. и доп./Пер.с англ. – М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576 с.: ил.

  4. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. – 544 с.

  5. Родин А.Ю., Косорукова И.В. Оценочная деятельность . Правовые, теоретические и математические основы. Книга 1. М.:Маркет ДС,2008.–256с.

  6. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учеб. пособие по специальности «Финансы и кредит» / В.В. Криворотов, О.В. Мезенцева. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. -111 с.

,

Источник: https://works.doklad.ru/view/VLyZbPEwF_w/2.html

Практика оценки методом чистых активов

Рассмотрим порядок и правила оценки бизнеса затратным подходом – методом чистых акти­вов. Метод чистых активов применяется в оценке наиболее часто. Для начала вспомним схему оценки, на которой первым планом идет исходная информация.

Важнейшей частью исходной информации является бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность составляется каждой организацией независимо от организационно-правовой формы на основании данных бухгалтер­ского учета.

Бухгалтерский учет в соответствии с законодательством ведется непрерывно во времени и с полным отражением финансово-хозяйственной деятельности.

По результатам бухгал­терского учета раз в три месяца каждая организация составляет бухгалтерский отчет – кварталь­ный, за полгода, за девять месяцев и за год. Годовая бухгалтерская отчетность состоит из следующих доку­ментов:

1) бухгалтерский баланс – форма № 1 (см. приложение 1);

2) отчет о прибылях и убытках – форма № 2 (см. приложение 2);

3) отчет об изменениях капитала – форма № 3;

4) отчет о движении денежных средств – форма № 4;

5) приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5;

6) пояснительная записка.

Непосредственно при оценке наиболее используемыми и важными являются формы 1 и 2. Бухгалтерский баланс – форма № 1 – отражает, с одной стороны, все имущество предприятия (основные средства, материалы, денежные средства и т.п.

), классифицированное определенным обра­зом и имеющее денежную оценку на конкретный момент времени. Эта часть баланса называ­ется активом. Другая часть баланса – пассив представляет собой классификацию и денежную оценку источников, за счет которых формировалось имущество предприятия.

Сумма активной части ба­ланса всегда равняется сумме пассивной части баланса.

Отчет о прибылях и убытках – форма № 2 – показывает на определенный момент времени ре­зультаты деятельности предприятия. В форме № 2 показываются: выручка предприятия за период, себестоимость произведенной продукции по основной и вспомогательной видам деятель­ности, а также доходы и расходы по другим видам хозяйственной деятельности фирмы.

Данные формы № 1 лежат в основе информации для расчета рыночной стоимости бизнеса по затратному подходу.

Форма № 1 (бухгалтерский баланс) представляет собой довольно подробную таблицу, описывающую имущество предприятия и источники формирования этого имущества, а также денежную оценку каждой позиции.

В учебных целях мы возьмем баланс гипотетического предприятия, укрупним его и представим в виде таблицы 2.

Таблица 2

Укрупненный баланс предприятия – форма № 1 (пример)

Актив (млн руб.)

160

Пассив (млн руб.)

160

I. Внеоборотные активы, в том числе:

110

III. Собственный капи­тал, в том числе:

120

Нематериальные активы

1

Уставный капитал

10

Основные средства

75

Добавочный капитал

110

Прочие

34

IV. Долгосрочные обязательства

10

II. Оборотные активы,
в том числе

50

V. Краткосрочные обязательства, в том числе:

30

Запасы

30

Займы и кредиты банков

Дебиторская задолженность

15

Кредиторская задолженность

25

Денежные средства и прочие

5

Прочие обязательства

5

Дадим некоторые определения составных частей актива и пассива.

Нематериальные активы – объекты долгосрочного вложения (более года), имеющие стои­мостную оценку, но не являющиеся вещественными ценностями (право на пользование землей, водой и прочими природными ресурсами, патенты, изобретения, а также иные имущественные права, в том числе на промышленную и интеллектуальную собственность).

Основные средства – имущество, которое используется в организации в качестве средств труда более одного года (например, здания, машины и оборудование, вычислительная техника, транспортные средства) они изнашиваются постепенно, что позволяет предприятию включать их стоимость в себестоимость произведенной продукции или услуг постепенно путем начисления амортизации.

Запасы – готовая продукция, сырье, топливо.

Денежные средства – сумма наличных денежных средств в кассе предприятия, свободные денежные средства, хранящиеся на расчетных, валютных и прочих счетах в банках.

Дебиторская задолженность – это задолженность предприятию подотчетных лиц, поставщи­ков по истечении сроков оплаты.

Уставный капитал – совокупность (в денежном выражении) вкладов учредителей в имуще­ство при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Добавочный капитал образуется за счет переоценки основных средств по решению прави­тельства в сторону увеличения их стоимости, а также за счет разницы от продажи собственных ценных бумаг (превышения продажной цены над их номинальной стоимостью).

Долгосрочные обязательства – кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению предприятием более чем через 12 месяцев.

Кредиторская задолженность – задолженность предприятия поставщикам за материалы, работы, услуги, перед персоналом, по расчетам с бюджетом. Кредиторская задолженность входит в группу «краткосрочная задолженность». Сюда же относятся кредиты банков и прочие займы, под­лежащие погашению менее чем через 12 месяцев.

Балансовая (бухгалтерская) стоимость активов и обязательств предприятия, как уже было показано выше, вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета не всегда соответствует рыночной стоимости. Поэтому нам для реализации затратного подхода нужно оценить рыночную стоимость каждого актива, а также стоимость обязательств фирмы.

Если возникает задача оценки активов промышленного предприятия или любой организации, осуществляющей производственную деятельность, то часто в активах такой фирмы преобла­дают основные средства.

В такой ситуации наиболее трудоемкой задачей оценщика является определе­ние рыночной стоимости основных средств фирмы: зданий и сооружений, инженерных сетей и коммуникаций, станков и оборудования, машин и автотранспорта и так далее.

Если же деятельность оцениваемого бизнеса связана со сферой услуг или, например, тор­гов­лей, то в этом случае большинство активов будут находиться в форме нематериальных активов, денежных средств, запасов, краткосрочных финансовых вложений и т.п. При оценке каждого из этих активов в отдельности оценщик может прибегнуть к использованию различных подходов и методов.

Таким образом, в рамках проведения затратного подхода оценщик оценивает рыночную стоимость отдельных активов, находящихся на балансе организации. Причем для каждой группы активов выбираются свои подходы и методы.

Например, оценивая офисное здание предприятия, принадлежащее к основным средствам, можно применить все три подхода к его оценке – и затрат­ный, и доходный, и рыночный (сравнительный). Оценивая специфические сооружения предпри­ятия, использование которых ограничено узким производственным назначением, применяется затратный подход.

Движимое имущество, например, автомобили, оценивается сравнительным под­ходом. Нематериальные активы, например, патент можно оценить с применением всех трех подходов.

Вывод:при оценке бизнеса затратным подходом, отдельные активы предприятия оценива­ются с применением одного, двух или трех подходов с использованием методов, корректных для каждого актива в отдельности.

В состав основных средств помимо недвижимости входит движимое имущество – машины и оборудование. Мы уже знаем, как оценивается недвижимость всеми тремя подходами. Оценка движимого имущества хоть и имеет свои особенности, но в принципиальном понимании вписыва­ется в эту же схему. Рассмотрим схему оценки некоторых других активов.

Оценке стоимостинематериальных активовбудет посвященавторая часть учебника.

Запасы (сырье, материалы, готовая продукция и пр.) оцениваются по текущим ценам с уче­том затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Оценка дебиторской задолженности. Прежде всего, необходим анализ дебиторской задол­женности по срокам погашения, выявления просроченной задолженности с последующим разде­лением ее на:

– безнадежную (не оценивается);

– задолженность, которую предприятие еще надеется получить (оценивается).

Дебиторская задолженность, которую, по мнению оценщика и заказчика, можно получить, оп­ределяется дисконтированием будущих денежных сумм и выплат процентов для определения их текущей стоимости.

Статья «денежные средства» не переоценивается.

Теперь, допустив, что рыночная оценка активов предприятия проведена с применением под­ходов и методов, описанных выше, сопоставим результаты данных бухгалтерского учета и реаль­ной рыночной оценки (табл. 3).

Таблица 3

Сопоставление результатов оценки с данными формы № 1

Статьи актива

Данные бухгалтерского учета,

млн руб.

Результат оценки (рыночная стоимость),

млн руб.

Актив, всего

160

190

Внеоборотные активы, в том числе:

110

147,5

Патенты, лицензии

1

2,5

Основные средства

75

130

Прочие

34

15

Оборотные активы, в том числе:

50

42,5

Сырье, материалы

30

32,5

Дебиторская задолженность

15

5

Денежные средства и прочие

5

5

Результат оценки активов предприятия – 190 млн руб. Теперь вычитаем суммарную задол­женность фирмы, составляющую 40 млн руб., и получаем рыночную стоимость собственного капитала. Итак, результат расчета фирмы по затратному подходу: 190 – 40 = 150 млн руб.

Источник: https://3ys.ru/otsenka-biznesa-aktsij-otsenka-nematerialnykh-aktivov/praktika-otsenki-metodom-chistykh-aktivov.html

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector